凯发娱乐官网入口官网_百威终于“低头”了

 2020-01-10 09:07:40   热度:3760  

凯发娱乐官网入口官网_百威终于“低头”了

凯发娱乐官网入口官网,今年香港最大的首次公开募股又回来了。

不久前,百威美国表示将重启其在香港的亚太子公司(百威亚太)的ipo计划。与之前的分销计划不同,百威亚太在最新上市计划中做了四大改变。

首先,上市实体是不同的。在新上市的百威亚太区,原澳大利亚业务不包括在上市实体中。这极大地促进了公司的发展。

在剥离澳大利亚业务之前,百威亚太2018年的收入增长了8.59%,净利润增长了30.82%。剥离澳大利亚业务后,2018年的收入增长率为10.50%,净利润增长率为67.65%。

随着上市实体的变化,百威亚太也对其筹资规模和估值进行了相应调整。

招股说明书显示,该公司计划以每股27-30港元的价格发行约12.6亿股股票。换句话说,百威亚太的目标是筹集379亿港元(约合48.5亿美元),几乎是该公司7月份首次宣布ipo计划时764.47亿港元目标的一半。

就估值而言,百威亚太发行的市值约为3,500亿至3,900亿港元,不考虑超额配售。根据2018年的业绩,相应的市盈率在46.6倍至52.5倍之间。与此前38.5-45倍的发行市盈率相比,这一数字略高。

此外,在此次ipo计划中,百威亚太还引入gic(新加坡政府投资公司)作为基石投资者,gic投资约10亿美元。在上一次ipo过程中,百威亚太没有引入基石投资者,这导致了投资机构的“掉队”,也被认为是其发行失败的一个重要原因。

现在,已经向市场低头的百威亚太这次会顺利登陆资本市场吗?

/ 01/

百威亚太“剥离”澳大利亚业务

两个月后,百威亚太不再是以前的“百威”,因为百威亚太经历了重大的资产变化。简而言之,百威亚太的澳大利亚业务不再上市。

根据母公司百威英博(AB InBev)的公告,澳大利亚业务以160亿澳元的交易价格出售给日本朝日集团控股公司,相当于881.8亿港元。这一数额超过了百威亚太计划上市时764.5亿元的资本上限。

澳大利亚的业务是百威亚太稳定的摇钱树。2017年,澳大利亚的营业收入为16.91亿元,净利润为5.05亿美元。2018年收入17.19亿美元,净利润4.5亿美元。

澳大利亚业务是百威亚太区的重要收入组成部分。2018年,百威亚太澳大利亚的收入占其总收入的20.32%,净利润占31.93%。

澳大利亚是一个发达地区。人均啤酒消费量与人均国内生产总值有很大的正相关关系。人均国内生产总值高的国家比人均国内生产总值低的国家消费更多的啤酒。

澳大利亚啤酒市场高度成熟,市场格局基本稳定。百威亚太是澳大利亚市场的领导者。

2018年,澳大利亚市场的啤酒行业占cr5的91.9%和百威英博的48.8%,其次是本土品牌lion nathan,市场份额为36.4%。

与2013年相比,百威啤酒的市场份额进一步增加,而狮子内森的市场份额下降了近10个百分点。

然后问题出现了:为什么百威英博要放弃包装和上市其澳大利亚业务,而它显然是一个摇钱树?这与两个原因有关。

一方面,尽管澳大利亚的人均国内生产总值相对较高,但人均啤酒消费量几乎与美国持平,几乎没有任何进一步改善的余地。

相反,中国、印度和其他国家人口基数大,国内生产总值仍在快速增长。未来的啤酒市场应该有很大的增长空间。对于希望进入香港股市的百威亚太而言,增长对于获得市场认可极其重要。

在剥离澳大利亚业务之前,百威亚太2018年的收入增长了8.59%,净利润增长了30.82%。在剥离澳大利亚业务后,百威亚太将会有更好的增长。2018年,收入增长10.50%,净利润增长67.65%。

正如百威亚太区首席执行官杨可在谈到出售业务时提到的:“两个多月前,我们是一家成长中的公司”。

另一方面,此举也被视为断臂。由于百威英博负债累累,其在亚太地区的上市受阻,迫切需要一笔资金来缓解这一迫切需求。然而,据此前媒体披露,剥离百威英博澳大利亚业务的大部分收益将用于偿还债务。

/ 02/

投资者需求疲软:筹集到一半资金

随着上市实体的变化,百威亚太对融资和估值金额进行了调整。

招股说明书显示,该公司计划以每股27-30港元的价格发行约12.6亿股股票。换句话说,百威亚太的目标是筹集379亿港元(约合48.5亿美元),几乎是该公司7月份首次宣布ipo计划时764.47亿港元目标的一半。

就估值而言,百威亚太发行的市值约为3,500亿至3,900亿港元,不考虑超额配售。根据2018年的业绩,相应的市盈率在46.6倍至52.5倍之间。与此前38.5-45倍的发行市盈率相比,这一数字略高。

这不难理解,在澳大利亚业务剥离后,百威亚太的净利润从30.82%增加到67.55%。

在此次ipo计划中,百威亚太还引入gic作为基石投资者,gic投资约10亿美元。值得一提的是,gic是世界上最大的基金管理公司之一,目前的投资组合超过1000亿美元。

上一期,百威亚太没有引入基石投资者,这给国际配售部分带来了不确定性,因为投资者可以随时改变主意。据《证券时报》报道,一些投资银行家表示,百威亚太上一次终止上市是因为该机构“脱离了链条”。

此前,该公司认为定价合理,并有信心吸引足够的机构投资者,而不必担心认购不足的可能性。许多投资者来到百威亚太路演,但观看的人比下单的人多。

香港媒体报道称,由于市场条件和外部经济问题,一家长期基金退出百威亚太ipo,导致其他机构投资者“降价”或减少认购数量。部分国际配售没有完全认购,该公司要么取消发行,要么继续以低价发行。

作为承销商,摩根大通和摩根士丹利应该预计该公司的价格将低于投标价格。然而,百威啤酒在这方面并不同意他们的观点,ipo不得不被放弃。

市场不好,没有人愿意付出高昂的代价。百威啤酒之前,瑞士再保险宣布暂停子公司上市,以投资者需求疲软为由安抚plc41集团41亿美元的ipo。

据腾讯报道,阿里巴巴集团确认,由于香港股市低迷,将香港股票上市融资金额下调至100亿美元。此前,阿里巴巴集团计划筹资200亿美元。

换句话说,百威亚太这次恢复了首次公开募股(ipo),并在融资金额上做出让步,这也是对市场的“鞠躬”。

/ 03/

百威“低头”,香港股市迎来最大ipo

除了ipo估值高之外,百威亚太还需要面对如何让投资者接受公司的融资以帮助母公司百威英博偿还债务的问题。

1876年,百威英博在比利时鲁汶成立。经过一系列的并购,经过140多年的发展,它已经发展成为世界上最大的啤酒巨头,全球市场份额约为30%。2018年,百威英博售出500多亿升啤酒,收入546.2亿美元,净利润43.7亿美元。

但是疯狂合并的代价也是显而易见的。百威英博已经负债累累。2018年,资产负债率达到69%,仅年息支出就达50亿美元。商誉占其总资产的57%。如果扣除商誉,实际资产负债率高达158%。

2019年3月,全球评级机构标准普尔(Standard & Poor's)下调百威啤酒的评级,称如果百威啤酒在未来三个月未能拿出明确具体的减债计划,该评级可能会下调另一个级别。

幸运的是,亚太地区的业务增长迅速,潜力巨大,这为百威英博提供了一个向市场销售其“故事”的机会:将亚太地区业务分拆上市,稀释部分股权以缓解其财务压力。

此前,百威亚太在招股说明书中表示:“该公司将把全球销售的所有净收入偿还给欠百威集团子公司的贷款,以完成重组。”

也就是说,百威亚太从投资者那里筹集的资金应该用于偿还母公司的债务,而不是用于发展业务和拓展亚太市场。

“我们仍然很难接受上市公司正在筹集资金偿还债务的事实。当然,百威的ipo价格和投资预期大不相同。”一些投资者这样说。

然而,百威亚太最新招股说明书并未披露“未来计划和收益使用”中募集资金的用途。

7月,百威啤酒涉足今年最热门的消费类股“吸烟和饮酒”市场,但没有取得预期效果。百威亚太与其母公司巨额债务之间的关系密不可分,对ipo的潜在影响可能远远超出预期。

但好消息是百威英博将偿还剥离澳大利亚业务后的部分债务。

向市场低头的百威亚太上市似乎是一个极有可能的事件。香港股市也将迎来今年规模最大的ipo。

密切关注通化顺金融微信公众号(ths518),获取更多金融信息